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东易日盛2018年报出炉,营收42.03亿,多家机构给出买入评级

发布时间:2019-05-10 17:45 来源: 未知

近日,A股上市公司东易日盛家居装饰集团(股票代码:002713)发布2018年度报告。报告显示,2018年全年,东易日盛实现营业总收入42.03亿元,同比增长16.36%,实现归属于母公司股东的净利润2.53亿元,同比增长16.12%。其中,家装收入36.67亿元,占总营收比重87.24%,同比增加12.91%。精工装表现出色,收入0.80亿元,同比增加533.37%。

太平洋证券2019Q1订单回暖,速美业务有望助力优质家装龙头快速增长

公司发布2018年度报告:2018年实现营业收入42.03亿元,同比增长16.36%,归母净利润2.53亿元,同比增加16.12%,扣非净利润2.14亿元,同比增长5.77%,非经常性损益0.39亿元,主要和处置子公司和微贷网股份有关。2018年公司每10股派现8.8元(含税)并转增6股。现金流方面,公司2018年销售商品提供劳务收到的现金41.83亿元,同比增长10.69%,经营性现金流净额2.05亿元,同比下滑63.97%。

公司发布2019一季度报告:2019年一季度公司实现营业收入7.97亿元,同比增长11.09%,归母净利-0.8亿元,同比下滑28.38%,扣非净利润-0.9亿元,同比下滑43.28%,一季度亏损主要是季节性因素影响。现金流方面,2019Q1销售商品提供劳务收到的现金9.58亿元,同比增长4.6%,经营性现金流净额由负转正,净流入0.14亿元。点评:

地产数据回暖,2019Q1新签订单提升。分季度来看,公司2018Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营收7.17、10.93、11.3、12.63亿元,同比增长34.35%、14.28%、26.98%、2.51%,2018Q1、Q2、Q3、Q4分别实现归母净利-0.62、0.73、0.73、1.68亿元,同比增长-5.7%、43.09%、46.96%、-4.03%。新签订单方面,2018Q1、Q2、Q3、Q4公司新签订单金额分别同比增加16.6%、3.9%、18.5%、-16.9%,随着一二线地产销售数据回暖,2019Q1新签订单金额同比增长8.7%。

分业务来看,2018年公司家装业务营收36.67亿元,同比增长12.91%,毛利率35.83%,同比增加0.68pct;公装业务3.56亿元,同比增长21.77%,毛利率37.28%,同比下滑10.07pct;精工装业务0.8亿元,同比增长533.37%,毛利率59.98%,同比提升41.19pct。

2018年公司毛利率37.16%,同比增加0.25pct,净利率7.32%,同比下滑0.23pct,销售、管理、研发、财务费用率分别为16.87%、7.97%、3.09%、0.16%,同比变动0.75、-0.37、0.11、0.15pct。财务费用投入增加主要是未确认融资费用及汇率变动所致。2019一季度公司毛利率、净利率分别为30.95%、-9.13%,同比下滑1.32、1.89pct,销售、管理、研发、财务费用率分别为23.94%、11.88%、3.92%、0.21%,同比变动1.14、-0.82、0.27、0.08pct。

传统A6业务稳步推进,软装业务正式启动。2018年公司完成产品力九宫格体系的打造、提成系统开发完成并在全国各家分公司使用,打造了信息化全流程服务体系,同时与链家展开合作,围绕链家购房客户制定转化策略,提升签约公司的转化率。截止2018年底A6直营门店163家。公司软装业务正式启动,一方面从内部硬装向软装拓展,另一方面发展精装后的软装业务,不断落实全案模式,将设计、工程、产品、软装四位一体全面衔接落地,软装业务合作超百家优质企业,涵盖家具、灯饰、窗帘、地毯、配饰、挂画、装饰品等。

速美业务运营体系逐渐完善,未来爆发可期。经历前期的系统磨合,系统化交付运营体系日趋完善,保障了直营体系按质、准时高效交付,同时持续进行线上培训及店面实地培训。同时公司持续迭代现有套餐产品,提升准时交付率和客户满意度,实现收入快速增长。截止2018年底,速美业务渠道模式改为“以直营为主”共开设直营门店48家。速美产品可复制性叠加定制家具业务的整合,以及直营为主、落地服务商为辅的战略日益清晰,未来业务增长可期。

易日通业务发展迅速,优化行业供应链。易日通业务是近年公司面向泛家居领域搭建的仓储、配送、安装平台,目前完成的5个仓储物流城市的行业云仓、干线物流班车、送装一体化全国48小时上门及48小时完工等服务,已实现稳定效率。自营+众包模式推进顺畅,仓储管理标准、送装体系及信息化建设成果明显,配置了专属于家居家装行业的仓储配送安装管理系统,已实现家装信息的全透明化输出,合作入仓运营的家居家装行业品牌超50家。

推进线上获客渠道布局,积极提高客户转化率。公司家装业务除了以直营门店及小区拓展进行客户承揽,还通过主流线上获客渠道布局:1)与四大搜索引擎平台签订合作框架;2)开拓电商平台资源,先后与天猫、淘宝、京东等平台达成战略合作,开设直营店铺;3)对主力获客平台PC官网、H5官网进行改造,还完成微官网、官方APP、等的开发上线工作。4)应用Sass系统和大数据技术及工具,提升客户信息洞察,提高客户线索转化率。

预计公司2019-2020年EPS分别为1.66和2.30元,对应2019-2020年PE分别为11.38和8.21倍,公司传统A6业务保持稳健增长,速美业务放量增长可期,同时链家入股有望带来业务协同效应,业绩有望实现进一步突破,维持“买入”评级。

华泰证券19Q1订单回暖,业绩稳定增长可期

18 年公司家装/公装/精工装业务分别实现收入36.7/3.6/0.8亿,同比+12.9%/+21.8%/+533.4%,分别占总营收的87.2%/8.5%/1.9%。其中A6业务稳定增长, 新增13 家门店至163 家,预计实现收入33.66亿元,速美业务实现收入1.42 亿元, YoY+57.89%,收入放量明显, 净利润-9012万元,亏损规模扩大,主要系18 年新增27 家速美直营门店至48 家所致。18 年公司新签订单42.62 亿元, YoY+5.1%, 19Q1 新签订单11.5 亿元,YoY+8.7%, 增速明显提升,主要系一二线地产销售数据回暖,同时截止19Q1 公司在手订单饱满( 39.1 亿元),为未来业绩增长提供充足动能。

预计19-21 年EPS 1.17/1.41/1.68 元(前值19/20 年EPS 原预测值为1.29/1.59 元), 调整主要系此前收入预测基数偏高。参考19 年可比公司平均19.80X 的PE 估值水平,考虑到公司19Q1 订单回暖明显,未来业绩稳定增长可期,同时速美业务提升空间大,我们认可给予公司19 年20X-21X PE,对应合理价格区间23.40-24.57 元,维持“买入”评级。

联讯证券:2019 年将是速美减亏之年

2018 年,子公司速美集家营业收入1.41 亿元,营业利润-9075 万元,净利润-9011万元,考虑速美业务目前自营门店数大约48 家左右, 主要都是18 年新开, 导致成本和费用大幅上升, 我们预计公司19 年速美的新开店量将大幅收缩, 19 年存在大幅减亏的可能。

并购标的发展势头良好公司未来业绩可期

公司几个并购标的发展势头较好,集艾室内营业收入2.97 亿元,同比增长41.44%,净利润6710万元,同比增长5.63%;上海创域实业营业收入3.97亿元,同比增长55.5%,净利润3375 万元,同比增长21.53%;北京新邑东方营业收入1.03 亿元,同比增长339.70%,净利润3913 万元,同比增长194.23%。

预计2019 年-2021 年,公司营业收入分别为50.19 亿元、58.62 亿元、67.01 亿元,同比分别增加19.4%、 16.8%、 14.3%;归母净利润分别为3.2 亿元、 4.05 亿元、 5.04亿元,同比分别增加26.7%、 26.5%、 24.5%。预计2019 年-2021 年EPS 分别为1.22元/股、 1.54 元/股和1.92 元/股,对应的PE 分别为15.5/12.3/9.9x,公司是二级市场少有的高分红公司,在大比例分红、净资产减少的情景下依然实现客观增长,重申“买入”评级。

新时代证券:2018年业绩增长较快,家装业务稳步推进

装饰主业势头良好, 精工装增速亮眼:

公司主营业务主要由家装、公装及精工装组成,其中家装业务2018 年全年实现营收36.67亿元,占比87.24%,同比增长12.91%,毛利率35.83%;公装业务实现营收3.56亿元,占比8.48%,同比增长21.77%,毛利率37.28%;精工装业务实现营收0.80 亿元,占比1.90%,同比增长533.37%,毛利率59.98%。公司装饰业务发展势头良好,各项业务营收保持较高增速,尤其是精工装业务。

新签订单同比有所增长, 在手订单较为充足:

根据公司2019 年第一季度经营情况简报,公司2019 年第一季度新签工程订单11.46 亿元,相比2018 年同期订单额10.53 亿元增长8.8%;其中家装业务订单9.80 亿元,相比2018 年同期订单额9.45 亿元,同比增长3.7%。同时,截至2019 年3 月末,公司累计已签约未完工项目订单39.08 亿元,同比增长了3.2%,为2018 年全年营收的0.93 倍,在手订单较为充足。

夯实装饰主业, A6 及速美业务稳步推进:

公司报告期内A6 业务核心竞争能力建设工作稳步推进, 2018 年完成产品力九宫格体系的打造、提成系统开发完成并在全国各家分公司使用, 同时与链家展开合作,围绕链家购房客户制定转化策略,提升签约公司的转化率,助力分公司业绩的提升,实现了产值、收入、贡献的全面增长。速美业务经历前期的系统磨合,系统化交付运营体系日趋完善,通过系统运作保障了直营体系按质、准时高效交付,同时持续进行线上培训及店面实地培训,提升操作人员专业能力,保证店面运营工作的精细化推进。

预计公司2019-2021 年实现归母净利3.05/3.60/4.19亿元,同比增长20.6%/18.3%/16.3%,对应EPS为1.16/1.37/1.60 元。当前股价对应2019-2021年的PE 为16.8/14.2/12.2 倍, 基于公司在家装行业的龙头地位及未来较强的成长性,维持“ 推荐” 评级。

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